盈利本领明明晋升，订单向收入转化不及预期风险。

2017年5月住建部宣布《修建业成长“十三五”筹划》提出到2020年新开工全装修住宅面积占比达30%，品牌实力突出，客户渠道优势凸显，回款本领显著加强，业务范畴涵盖全装修设计、施工、配套部品加工及售后处事完整财富链，苏州办公室装修，公司作为驻足华东辐射全国的全装修细分规模龙头，公司2017年1-9月份实现营业收入29.9亿元，将来有望一连受益家装财富消费进级。

给以方针价11.7元(对应18年30倍PE)，公司采纳大客户计谋绑定恒大等地产巨头，将一连受益于住宅全装修渗透率晋升，我们测算到2020年全装修市场局限有望到达7000-8000亿元，盈利及收款本领均显著晋升，同比晋升44.9个pct。

当前股价对应PE别离为32/22/15倍，同时业务涉及民众修建及豪宅装修设计施工规模， 风险提示，业绩高生长趋势清晰，全筑股份是住宅全装修整体办理方案及系统处事提供商，收入快速增长系公司上游地产商全装修需求一连增加，十三五期间市场空间辽阔，买入评级，策划性现金流净额1.3亿元大幅转正，思量到公司充实受益于全装修渗透率不绝晋升。

政策大力大举推进住宅全装修普及， ，充分公司设计业务；8月公司拟别离出资1800万元及1400万元在南通和上海别离设立江苏赫斯帝橱柜有限公司和上海全筑装饰新质料有限公司，本年4月公司与澳洲橱柜设计制造名企GOS签订意向相助协议拟收购其60%股权， 全筑股份具有高生长性的住宅全装修细分龙头，收现比为93.7%，原质料及劳动力本钱快速上涨风险，同比增长61.9%。

四、投资发起 我们预测17/18/19年公司归母净利为1.45/2.12/3.13亿元，同比增长35.1%，以优化公司海内装饰工程橱柜配套业务并拓展澳洲市场；5月公司收购了地东设计51%股权，同比晋升0.94个pct，将来有望一连高增长，。

努力进军橱柜业务和环保质料新技能规模，地产政策调控风险，前三季度毛利率10.96%，业务量快速增长所致，北京办公室装修，一连受益于上游地产行业市场会合度晋升， 二、前三季度业绩强劲增长 前三季度业绩强劲增长61.9%，为加强公司财富链综合实力，16-19年CAGR为46.1%，较强回款本领保障公司将来可一连成长，客户资源富厚，归母净利润0.49亿元， 三、外延并购节拍不绝加速 外延并购节拍不绝加速，我们估量公司全年业绩将一连高增长，EPS0.27/0.39/0.58元，行业年复合增速可达20%，致力于打造“人居情况塑造”与“人居糊口处事”第一品牌。