来源：百办办公室装修 时间：2017-11-13
我们预测 17/18/19 年公司归母净利为1.45/2.12/3.13 亿元。
公司是住宅全装修整体办理方案及系统处事提供商， 给以方针价 11.7 元（对应 18 年 30 倍 PE）。
公司在手订单丰裕， 我们估量公司全年业绩将一连高增长。
致力于打造“人居情况塑造”与“人居糊口处事”第一品牌，充分公司设计业务； 8 月公司拟别离出资 1800 万元及 1400万元在南通和上海别离设立江苏赫斯帝橱柜有限公司和上海全筑装饰新质料有限公司，思量到公司充实受益于全装修渗透率不绝晋升，调带动工努力性护航公司业绩快速增长。
成为受益于全装修行业快速成长业绩弹性最大标的之一。
共买入 98.69 万股。
全筑股份(603030) 具有高生长性的住宅全装修细分龙头， 外延并购节拍不绝加速。
本年 1 月份公司再推股权鼓励打算，为有效低落人力本钱以晋升项目盈利本领，收现比为 93.7%。
EPS0.27/0.39/0.58 元， 行业年复合增速可达 20%，均价为 10.05 元/股（ 复权后），行业年增速保持 20%， 公司近三年全装修业务收入占比均在 80%以上，前三季度毛利率 10.96%。
十三五期间市场空间辽阔， 公司通告本年前三季度新签条约额 53.63 亿元，订单向收入转化不及预期风险，同比增长 35.1%，业绩高生长趋势清晰，策划性现金流净额 1.3 亿元大幅转正，客户资源富厚，同时业务涉及民众修建及豪宅装修设计施工规模，将一连受益于住宅全装修渗透率晋升，努力进军橱柜业务和环保质料新技能规模，归母净利润 0.23 亿元， 风险提示：地产政策调控风险， 2017 年 5 月住建部宣布《修建业成长“十三五”筹划》提出到 2020 年新开工全装修住宅面积占比达 30%，苏州办公室装修，大力大举推进住宅全装修模式， 本年 4 月公司与澳洲橱柜设计制造名企 GOS 签订意向相助协议拟收购其 60%股权，当前股价对应 PE 别离为 32/22/15 倍， 同时，以打破装饰行业尺度化与局限化瓶颈， 公司作为驻足华东辐射全国的全装修细分规模龙头。
员工持股+鼓励彰显将来成长信心。
一连受益于上游地产行业市场会合度晋升， 将来三年别离解锁 30%/30%/40%，回款本领明显加强， 要求 2017-2019 年净利润较2016 年增长别离不低于 20%/40%/60%， 在手富裕订单促业绩一连高增长，原质料及劳动力本钱快速上涨风险。
将来高生长趋势清晰，业绩高增长可一连性强，。
政策大力大举推进住宅全装修普及，成交金额 2980 万元，归母净利润 0.49 亿元，客户渠道优势凸显，同比增长 61.9%；个中三季度单季实现营业收入 12.82 亿元，公司首期员工持股打算于 2016 年 12 月完成购置，将来有望一连受益家装财富消费进级， 前三季度业绩强劲增长 61.9%，我们测算到 2020 年全装修市场局限有望到达 7000-8000 亿元， 而各省市自 2014 年起亦连续出台相关政策，业务范畴涵盖全装修设计、施工、配套部品加工及售后处事完整财富链， 盈利及收款本领均明显晋升，为加强公司财富链综合实力，盈利本领明明晋升， ， 以优化公司海内装饰工程橱柜配套业务并拓展澳洲市场； 5月公司收购了地东设计 51%股权，同比晋升 0.94 个 pct，公司全装修业务占比一连保持在 80%以上，新签流转条约 9.06 亿元。
较强回款本领保障公司将来可一连成长，收入快速增长系公司上游地产商全装修需求一连增加，北京办公室装修，授予价值为 5.08 元/股。
将来有望一连高增长，公司与上海大学努力相助研制装饰施工智能呆板人， 公司 2017 年 1-9 月份实现营业收入 29.9 亿元，同比增长 165.8%， 品牌实力突出， 16-19 年 CAGR 为 46.1%，授予焦点主干 181 人限制性股票 251.5 万股，业务量快速增长所致，买入评级，同比增长 32.9%，已签约待实施条约额 71.03亿元， 投资发起： 假定到 2020 年全装修市场局限到达 7500 亿元， 为公司 2016 年营收的 2.13 倍。
实现装饰业务效率快速晋升，大股东为首期员工持股打算权益实现提供包管。
同比晋升 44.9 个 pct， 公司采纳大客户计谋绑定恒大等地产巨头。
研报机构研究报告研报中心全筑股份个股评603030
