而跟着2015 年全面放开二胎，上海办公室装修，老龄化有加快的迹象， 风险提示：房地产投资下滑、竞品呈现重大产物进级等； □ .鲍.雁.辛./.戚.舒.扬 .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司 ，渠道、品牌重要性越发凸显，2016 年新生儿数量到达1846 万人，是中国最大和最知名的地板品牌，由于消费者偏好和产物机能差别。

促使地板对瓷砖发生替代；而地板在产物连年在耐磨性，2012-2015 年间，地板的需求偏好将呈现明明晋升，现价对应2018 年PE 约15x，。

我们测算每平米地板安装用度比瓷砖拆后重装节减60-70 元阁下，二手房生意业务加倍活泼，并占据了大量优势地段；二期股权鼓励主要针对圣象团体，我们调查到已往10 年木地板必然水平上被瓷砖质料替代，而在这两项机能上，估值具备较高安详边际；维持方针价31.85 元，同时地板安装整天性价比凸显，按照统计局数据，连年来劳动力本钱迅速上升， 摘要： 龙头大亚圣象受益行业替代效应，地板相较于瓷砖具有绝对优势，推荐龙头大亚圣象，判定将来婴幼儿在人口布局中占比也将快速上升， 我们认为重装需求崛起（按照8-12 年的修建重装履历周期）， 本陈诉导读： 已往10 年瓷砖替代了地板， 人口“老幼化”加快到来，而2015 年这一数据已经晋升至10.5%，维持“增持”评级； 已往10 年瓷砖替代了地板，低估的家居品牌建材。

瓷砖装配本钱明明高于地板，木地板完全本钱从头得到价值优势。

期间地板龙头大亚圣象的收入体量险些没有增长，同样档次下铺设木地板将比铺设瓷砖更具有性价比，因此在完全本钱上（包工包料），到达16 年来的最高值。

而2016 年开始我们调查到木地板行业苏醒迹象明明，将来名堂或将呈现反转，2000 年我国65 岁以上人口占人口总比例到达7%，产物多样性等方面的进级也将压缩瓷砖的相对竞争优势，将来10 年木地板有望实现对瓷砖的加快替代。

今朝拥有遍布全国的约3000 家成熟的品牌专卖店，遍布全国40 个一线都市及重点地域，我们判定跟着人口加快老龄化和全面放开二胎迎来的婴儿潮。

导热性，大亚圣象主要从事地板和人造板的出产销售业务，苏州办公室装修，我们认为建材B2C 规模直面消费者。

婴儿出生量开始泛起触底回升，环保性，公司管理还将进一步理顺，跟着人口老龄化和二胎放开后婴儿潮的到来，在重装需求下，同时当前木地板从头得到了价值优势，我们维持2017-19 年EPS1.25、1.59、1.99 元，龙头企业如大亚圣象等最受益。

木地板上市公司的收入增速普遍低于瓷砖上市公司的收入增速程度，旗下圣象品牌地板市占率11%，因此我们认为老幼人群对地板需求偏好将逐渐上升。

我们认为暮年与幼儿对地面质料具有两项刚性需求：安详性（防摔倒）与保温性，圣象渠道海内首屈一指，木地板行业景气度将晋升，地面质料偏好产生改变， 地产后市场触发再装修市场。