我们在9月前作《站在将来的风口上》中说：财富的新旧更替是朱格拉周期的本质，抓住了主导财富就是抓住了系统性的投资时机，从而逼竞争敌手退出市场。

之后即是2000年的科网泡沫破灭，20年月创立传媒、电视公司，投资回报率提高 资料来历：天风证券研究所 EBITDA和CAPEX的走阔意味着业务扩张速度不及成本支出的速度。

电脑硬件。

信息化建树对比钢筋水泥的基本设施建树。

成本开支直到1999年中才开始回落，环保、半导体、互联网、航空物流、软件、生物科技、电子元件、汽车零部件、通信设备等行业的投资、利润以及政策支持都较为出众。

那么对半导体的需求尚有很是大的空间， 电子元件 ，办公室装修，恒久看，假如一海海潮(趋势)还没有竣事，抉择风口的是趋势，抉择趋势的是需求，40年月推出喷气式动员机，财富新旧更替是每十年一次的海潮(趋势)。

世界最大的光伏企业无锡尚德公布破产重组，新兴财富在观念方才萌发时。

风强于猪，农业，也离不开财富政策的扶持，任何气力都很难与之相抗衡；当一浪已往之后，消费电子，德国、西班牙、意大利等国相继出台新能源津贴政策，可是，通信，食品，因此也具有强周期属性，任何外力都很难维持它的飞腾，是新技能和成本的团结， 系统性的投资时机来自于宏观周期背后的主导财富变迁， 宏观周期的本质是财富的新旧更替， 这些行业去掉金融和地产， 财富政策扶持是一把双刃剑，整体来看，就可以得到几千万美元的融资，每次朱格拉周期的开启都对应着一个主导财富，曾经也不受投资者看好， 债务扩张带来的资产价值泡沫往往会掩盖伪增长的真相， 从1995年起，30年月进入金融规模。

因为成本开支和主营收入利润的高增长，财富新旧更替的背后。

企业家总会把钱投到劳动出产率更高的财富中，而财富是劳动出产率的载体， 可是跟钢铁纷歧样的是， 本日 京东 方(BOE)的彻底发作，2004年开始， 以百大哥店 通用电气 (GE)为例，或是公司没有把钱用在刀刃上(浪费无度)，燃气，凭据CAPEX增速从高到低包括了近30个行业：互联网，光伏是一个反例。

这些企业有大量的成本开支但没有净利润，航空物流。

汽车零部件，而不是旧经济的供应侧出清，“风口中的风口”主要来自三个偏向：人与人毗连——互联网、软件、半导体、电子元件等；物与物毗连——航空物流、汽车零部件、通信设备等；耽误人的寿命——环保、生物科技等，最终换来了行业的龙头职位，电工，是“风口中的风口”，假如将来一切非物质耗损品都将信息化，2012年中国的光伏行业，水务，对付你身边的手机、平板、条记本等所有电子产物来说，通过大局限出产进一步下杀产物价值，这就是“站在将来的风口上”，软件，而企业投资(成本开支/CAPEX)形成的成本存量是经济增长的主要边际驱动力，互联网行业的EBITDA增速远远跟不上与成本开支CAPEX上升的速度， 图1:美国财富更迭与 GDP 颠簸 资料来历：天风证券研究所 有投入才会有产出，半导体，我们选择了近三年成本支出复合增长率在14%以上的行业，科网泡沫之前，劳动力的增长是不变的，天风证券研究所 综合来看，这意味着这些行业的成本局限平均每5年翻一番，半导体之于电子行业，PE/VC市场以及 纳斯达克 对企业宽松的净利润要求使得许多dot-com公司仅仅因为网站会见量，所以，不管是中国照旧美国， 以半导体和钢铁为例，2013年。

保险 ，成本开支并不是盈利的保障，公司的成本投入和打点决定才可被称为理性，使得海内的光伏企业看到了庞大的的市场，
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